第 353 期
2025-04-11
焦点关注
今年地产债发行1400亿，高票息地产债迎估值修复窗口
近期土拍市场热度不减，叠加多地密集出台购房补贴新政，市场对“稳楼市”的信心提升。此外，近日多家发债房企年报数据出炉，显示亏损状况有所改善，行业风险出清速度有所加快。
业内人士表示，上述这些因素或推动地产债估值修复，估值波动风险相比其他产业债的劣势可能在缩小。相比其他行业，地产债的收益率较高，随着政策加码，其信用利差预计将迎来修复机会。
今年以来地产债发行170只合计1400.07亿元，净融资-2,986.15亿元，发行主体多为央国企大型房企。从整体存量来看，据华西固收团队统计，随着地产债供给结构主体向央国企转变，目前央国企地产债余额约9547亿元，占比已高达87%，行业风险出清临近尾声。
宏观动态
央行本周实现净回笼资金2892亿元
4月11日，央行开展285亿元7天逆回购操作，操作利率为1.50%。本周，央行进行4742亿元逆回购操作，因本周有7634亿元逆回购到期，央行实现净回笼2892亿元。
央行等四部门：引导金融机构运用小微企业专项金融债支持体育企业发展
中国人民银行等四部门联合印发《关于金融支持体育产业高质量发展的指导意见》。其中提到，要充分发挥债券市场融资功能，构建资金配置高效的股权融资模式，引导金融机构运用小微企业专项金融债募集资金支持体育企业发展。支持符合条件的体育企业运用债券融资支持工具等多种增信方式提升融资主体债务信用等级、增强债务履约保障水平、提高融资可得性、降低融资成本。
国家发改委等两部门：鼓励金融机构为虚拟电厂提供绿色债券等支持
国家发改委、国家能源局发布关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见。意见指出，积极落实“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）等政策，对符合条件的虚拟电厂项目，给予资金支持。鼓励金融机构为虚拟电厂提供低息贷款、信用担保、绿色债券等支持。
区域热点
广西桂林：市本级、秀峰区退出债务高风险地区行列
桂林市2025年政府工作报告（摘要）中显示，2024年有效防范化解地方债务风险，落实一揽子化债方案，市本级、秀峰区退出债务高风险地区行列。有序推进国有融资平台债务压减和中小金融机构化险。
江西省完成发行137.76亿元专项债
4月10日，江西省第四批政府债券完成发行。本次发行规模137.76亿元，均为新增专项债券。重点投向政府收费公路、棚户区改造、产业园区基础设施、农林水利和社会事业等领域133个在建重点项目建设。本批债券涵盖5年、7年、15年、20年、30年，加权平均利率2.04％。
发行动态
郑州城发集团完成发行4.08亿元中票，利率2.15％
4月11日，郑州城市发展集团有限公司完成发行2025年度第一期中期票据，债券简称为“25郑州城发MTN001”，发行金额4.08亿元，期限5年，利率2.15％；债券主承销商为华夏银行，联席主承销商为平安证券、中信银行、兴业银行、中国银行。发行人主体信用评级为AAA。本期债券所募资金将全部用于偿还公司债务融资工具。
郑州金水投资集团完成发行10亿元中票，利率2.25％
4月11日，郑州金水投资集团有限公司完成发行2025年度第一期中期票据，债券简称“25金水投资MTN001”，发行规模10亿元，利率2.25％，期限3年；债券主承销商为中原银行，联席主承销商为恒丰银行、光大证券、中信银行、华泰证券、浦发银行。发行人主体信用级别为AA+，募资金将用于偿还发行人债务融资工具。
新乡投资集团完成发行5亿元短融，利率2％
4月11日，新乡投资集团有限公司完成发行2025年度第一期短期融资券，债券简称为“25新乡投资CP001”，发行金额5亿元，期限1年，利率2.0％；债券主承销商为平安证券，联席主承销商为兴业证券。经联合资信综合评定，发行人主体信用评级为AA+。募集资金将全部用于偿还发行人债务融资工具。
郑州中荥投资发展集团拟发行3亿元中票
4月11日消息，郑州中荥投资发展集团披露2025年度第四期中期票据发行文件。
本期中票拟发行金额3亿元，期限3年；债券起息日为2025年4月15日，兑付日为2028年4月15日。发行人主体信用等级为AA+级，募资金拟全部用于偿还发行人子公司荥阳城投存量债务融资工具本金。
周口投资集团拟发行9.93亿元短期公司债
4月11日，周口市投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行短期公司债券项目，已获上交所通过。
本期债券拟发行金额9.93亿元，承销商/管理人为天风证券。2024年7月26日，经东方金诚综合评定，发行人主体信用评级为AA+，评级展望稳定。
债市主体
安阳低空经济投资集团揭牌
4月11日，安阳低空经济投资集团揭牌仪式暨低空经济专题培训举行。安阳低空经济投资集团是安阳市委、市政府重点打造的低空经济发展战略实施主平台。该集团注册资本1亿元，致力于成为安阳市低空经济产业发展新引擎、低空行业服务保障支撑者和低空基础设施建设推动者。
南阳交通产投拟发行20亿元公司债，中标承销商公布
4月11日消息，南阳交通产业投资控股有限公司公告，披露2025年面向专业投资者非公开发行公司债券承销商选聘结果，华泰联合证券作为联合体牵头人中标，联合体成员包括东方证券、华安证券、西部证券、中德证券，中标价为固定承销年化费率为1.25‰/年。
据悉，南阳交通产投拟向沪深交易所申报发行公司债券，规模不超过为20亿元（含），期限不超过10年（含）。
债市舆情
远洋资本：子公司因施工合同纠纷涉案1923万元
远洋资本公告，子公司北京德颖投资管理有限公司收到成都市郫都区人民法院传票，四川永存建筑工程有限公司以建设工程施工合同纠纷起诉，要求德颖公司对成都远润朗泽房地产开发有限公司就本案债务承担连带责任，涉案金额合计1923万元。案件定于2025年4月底开庭。
鹰潭市城市建设投资发展集团董事长、总经理吴继红被查
鹰潭市城市建设投资发展集团有限公司党委书记、董事长、总经理吴继红涉嫌严重违纪违法，目前正接受鹰潭市纪委监委纪律审查和监察调查。
市场观点
机构：今年城投债到期及回售规模约占存量债券余额近三成
新世纪评级团队对2025年城投债到期情况及展望分析如下：
2025年城投债到期及回售规模约占存量债券余额的近三成；各品种间，银行间品种到期规模相对较大；各主体信用等级中，发行主体AA级的城投债到期压力相对较大。
2024年末全国城投债存续余额共计15.36万亿元，其中2025年到期（含分次还本）金额合计4.03万亿元，占存续余额的26.2%；回售金额合计0.38万亿元，占存续余额的2.5%。
分债券品种看，银行间品种到期规模相对较大。截至2024年末，存量城投债中银行间品种、交易所品种和企业债分别占比46.2%、45.4%和8.4%；2025年城投债银行间品种到期规模合计2.36万亿元，回售规模合计0.17万亿元，分别占银行间品种存量余额的33.2%和2.4%，合计占35.6%；城投债交易所品种到期规模合计1.40万亿元，回售规模合计0.21万亿元，分别占交易所品种存量余额的20.05%和2.97%，合计占23.0%；城投债企业债品种到期及回售规模合计为0.27万亿元，占企业债存量余额的21.2%。
从主体信用级别分布看，发行主体AA级城投债的到期及回售压力相对较大。截至2024年末，AAA级、AA+级和AA级存量城投债分别占比36.6%、40.7%和22.0%；2025年主体信用等级为AAA级、AA+级和AA级的城投债到期规模分别为1.52万亿元、1.44万亿元和1.04万亿元，回售规模分别为0.07万亿元、0.23万亿元和0.08万亿元，到期及回售合计占对应级别存量余额的28.3%、26.7%和33.0%。
责编:史健 | 审核:李震 | 监审:古筝
